La inflación y la política monetaria en la zona euro

¿Cómo se mide la inflación?

Los economistas utilizan índices de precios al consumo (IPC) para expresar, a través de una cifra, el crecimiento medio de los precios de los bienes durante un periodo de tiempo.

Elaboración del IPC (En España, el Instituto Nacional de Estadística)

Se elabora de la siguiente forma:

1. El INE realiza la Encuesta de Presupuestos Familiares. Con esta información, se elabora una hipotética cesta de la compra de bienes y servicios.
2. Se pondera cada uno de los bienes.
3. Se observan en un momento del tiempo (año base) los precios de los bienes de la cesta de la compra y se les atribuye el valor 100 para que puedan percibirse sus cambios de forma más sencilla: IPC₀=100.
4. Se comprueba cómo han evolucionado los precios y se calcula su variación en el tiempo.
5. Una vez calculado el IPC, podemos estudiar la evolución de los precios a través de la tasa de variación. El IPC se elabora mensualmente, pero la tasa de inflación usada por los economistas es la tasa de inflación interanual, que mide el crecimiento de los precios en los últimos doce meses: Tasa de inflación año₁= (IPC₁-IPC₀)/IPC₀*100

El índice armonizado de precios al consumo

En los países de la zona euro se usa el índice armonizado de precios al consumo (IAPC). Lo elabora Eurostat, que es la agencia estadística de la Comisión Europea.

La política monetaria

El banco central de cada país emite el dinero legal y controla la cantidad de dinero en circulación (oferta monetaria). Es fundamental controlar la oferta monetaria para mantener estable el nivel de precios.

Definición: La política monetaria consiste en las decisiones que la autoridad monetaria lleva a cabo sobre el tipo de interés y la oferta monetaria, con el objeto de facilitar el crecimiento económico y el empleo, así como la estabilidad de precios.

La política monetaria en la zona euro

El Eurosistema, que es una institución integrada por el BCE y los bancos centrales nacionales, tiene las siguientes funciones básicas:

1. Definir y ejecutar la política monetaria para la zona euro.
2. Gestionar las reservas oficiales de divisas de la UEM.
3. Emitir los billetes de curso legal.
4. Garantizar la estabilidad del sistema financiero y el buen funcionamiento del sistema de pagos.

El objetivo prioritario de la política monetaria de la UEM es la estabilidad de precios.

Los instrumentos de la política monetaria en la UEM

Cuando el BCE considera que hay que reactivar la economía o estabilizar los precios, utiliza los siguientes instrumentos:

a) Las operaciones de mercado abierto

Las más importantes son las subastas semanales, que consisten en préstamos a una semana que concede el BCE a las entidades bancarias a través de los bancos centrales nacionales.

b) El coeficiente legal de reservas o de caja

Si aumenta, los bancos deberán tener más reservas, lo que disminuye su capacidad de prestar. Si el coeficiente de caja desciende, ocurre lo contrario. Actualmente, está al 1 %.

c) Las facilidades permanentes

Los bancos pueden pedir dinero diariamente al BCE si necesitan liquidez o depositar dinero si tienen exceso.

Tipos de política monetaria

Política monetaria expansiva

Fomenta el crecimiento económico y la creación de empleo. Si el BCE considera que hay que reactivar la economía, puede prestar más dinero en las subastas semanales o bajar el tipo de interés. Aunque no suele hacerse, también podría disminuir el coeficiente de caja.

Un aumento de la demanda agregada influye positivamente sobre la producción y el empleo. En este proceso, los precios tenderán a subir, por lo que la autoridad monetaria deberá tener presente su objetivo de inflación.

Política monetaria restrictiva

Si los precios están subiendo más de lo previsto, el BCE puede prestar menos dinero a los bancos, subir el tipo de interés o aumentar el coeficiente de caja.

La política monetaria en crisis

Durante la crisis de 2008, los bancos centrales compraron títulos de deuda pública o privada para inyectar dinero en la economía a través de un proceso denominado expansión monetaria cuantitativa (QE). La crisis de 2008 también forzó a los bancos centrales a actuar, excepcionalmente, como prestamistas de último recurso para rescatar a los bancos afectados.

Diferencia entre BCE y FED

Aunque el BCE y la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) tienen funciones similares como bancos centrales, existen diferencias significativas entre ellos: mientras que la meta principal del BCE es la estabilidad de precios, la FED tiene el doble objetivo de vigilar la estabilidad de precios y garantizar el crecimiento económico y el empleo.