Finanzas Privadas: Mercados de Dinero y Capital

Origen de las Finanzas

Origen de las finanzas = pago de dinero

Finanzas Privadas

Finanzas privadas: Captación de recursos financieros y su aplicación con la finalidad de lograr los objetivos trazados por una empresa privada (incrementar el valor de sus acciones y obtener rendimiento). Las finanzas constituyen un equilibrio entre liquidez, riesgo y rentabilidad.

Importancia de las finanzas privadas: Orientan de forma eficiente los recursos que obtienen y aseguran el éxito de la empresa privada frente a su competencia.

Ventajas de las Finanzas Privadas

• La aplicación de las finanzas permite conocer los problemas financieros que atraviesa una empresa y plantear sus respectivas soluciones.
• Las finanzas privadas proporcionan diversas técnicas de planeamiento con la finalidad de que una empresa sea competitiva y no se estanque ni quiebre en el tiempo.
• Las finanzas privadas cumplen una función de asesoría técnica permanente y de previsión para que la inversión efectuada en una determinada empresa privada satisfaga los objetivos de la empresa y del inversionista.

Características de los Mercados Financieros

• Son usualmente vendidos en altas denominaciones.
• Tienen un riesgo de no pago muy bajo.
• Maduran en un año o menos respecto a su fecha original de emisión.

Mercados de Dinero

¿Por qué existen los mercados de dinero?

Por las dificultades que enfrentan los bancos y otros intermediarios financieros para satisfacer plenamente las necesidades tanto de los demandantes como de los ofertantes de fondos de corto plazo.

Instrumentos de los Mercados de Dinero

Permiten que tanto las empresas como las instituciones financieras que tienen fondos en exceso durante cortos periodos de tiempo cuenten con alternativas de inversión tan seguras como los depósitos bancarios, pero que ofrezcan mejores posibilidades de rendimiento.

Instrumentos del Mercado de Dinero

1. Depósitos bancarios: Son los más seguros pero menos rentables para los inversionistas.
2. Operaciones de reporte: Consiste en un préstamo de dinero garantizado con valores del prestatario. Consiste en una venta de valores que debe ser liquidada dentro del plazo establecido para las operaciones al contado o a plazo y una simultánea compra que debe ser liquidada dentro del plazo pactado por la misma cantidad y especie de valores a un precio determinado.
3. Operaciones de doble contado plazo: Similares a las operaciones de reporte con la única diferencia de que los valores negociados son letras y pagarés.
4. Certificados de depósitos del BCR (CDBCRP): Emitidos por el BCR, se comercializan mediante subastas públicas libremente convocadas cada cierto tiempo por decisión del emisor. Los principales participantes son las instituciones financieras y los fondos de pensiones.
   • Emisor: BCRP
   • Plazo: Entre una semana y un año
   • Interés: Determinado por el BCR de acuerdo con las ofertas presentadas en subastas
   • Pago: Interés principal más intereses se abonan al vencimiento
   • Monto mínimo: S/.100.000
   • Negociación: Bursátil o extrabursátil
   • Características: Transferibles
   • Tributos: Tanto los intereses como las ganancias de capital se encuentran exonerados de impuestos.
5. Certificados de depósito del sistema financiero: Pueden ser negociados tanto en la BVL como en el mercado extrabursátil. Las emisiones en moneda nacional están exoneradas de impuestos, mas no las ganancias de capital; son relativamente líquidos y emitidos por instituciones financieras como Banco Wiese, Sudamericano, Crédito, Santander, y Solución Financiera de Crédito CMRSA.
6. Pagarés comerciales: Son promesas de pago sin garantía que las corporaciones venden para financiar su capital de trabajo (Telefónica, Alicorp, Ferreyros y Edelnor).

Principales Instrumentos en los EEUU

1. Letras del tesoro: Son valores negociables que emite el gobierno norteamericano para obtener fondos y tener un mejor manejo de los gastos del gobierno federal y pagar los bonos que están madurando. El interés que obtiene el inversionista proviene de la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal o el precio de venta antes de su maduración. Son los más líquidos.
2. La ventanilla de descuento: Son préstamos de corto plazo. Solo los bancos que son miembros del FED pueden acceder a este préstamo que, por lo general, están destinados a cubrir pérdidas inesperadas de reserva.
3. Certificados de depósitos negociables (CD): Instrumento de deuda que los bancos venden al público con el fin de captar fondos. Las tasas de interés son conocidas como tasas de mercado primario y están determinadas por las fuerzas del mercado.
4. Papeles de mercado: Son promesas de pago sin garantía que las grandes corporaciones suelen vender a los inversionistas institucionales y otras corporaciones. Los principales emisores son las empresas financieras para apoyar la financiación de los créditos de consumo y a las empresas, y en segundo lugar las empresas no financieras que los utilizan para financiar el capital de trabajo (planillas, inventarios, impuestos) y, por último, los bancos para financiar préstamos, leasing, hipotecas y créditos de consumo.
5. Aceptación bancaria: Es una orden de pago de una cierta suma de dinero aceptada por un banco que, a su vez, se encarga de pagarlo. Es empleado en el comercio internacional cuando las partes involucradas no se conocen bien y cuando el exportador no tiene información sobre el rating crediticio del importador. Hay una comisión de 1.5% al año.
6. Préstamos interbancarios: Overnight o de un día para otro. La única garantía es la promesa de pago del prestatario. Se realiza entre instituciones que gozan de confianza mutua, pero exige una garantía.
7. Acuerdos de recompra (repos): De un día para otro, similar a los préstamos interbancarios, a diferencia de que pueden participar las empresas no bancarias. Son de bajo riesgo.
8. Eurodólares: Denominados en dólares de bancos ubicados fuera de los EEUU.

Los Mercados de Capitales

Instrumentos

1. Bonos: Son obligaciones emitidas a plazos mayores de un año. Normalmente, el comprador del bono obtiene pagos periódicos de intereses y cobra el valor nominal del mismo en la fecha de vencimiento, mientras que el emisor recibe recursos financieros líquidos al momento de la colocación.
   • Bono corporativo: Emitidos por corporaciones privadas.
   • Bono hipotecario: Respaldado por crédito con garantía hipotecaria presente o futura.
   • Bono de titulación: Garantizados por un fondo de titulación del cual se desprende para constituir un patrimonio independiente.
   • Bono subordinado: Emitidos solo por entidades bancarias. Son pasivos emitidos para obtener recursos, mejorar el ratio de apalancamiento o acceder a diversas fuentes de financiamiento.
   • Bono de arrendamiento: Emitidos por instituciones financieras para financiar sus operaciones de arrendamiento financiero.
2. Acciones: Una acción es la parte alícuota del capital social de una sociedad anónima. Cabe resaltar que poseer acciones de una compañía confiere legitimidad al accionista para exigir sus derechos, pero a su vez para cumplir con sus obligaciones. Estas acciones sirven para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario, en relación proporcional al monto de las acciones suscritas. Normalmente, las acciones son transables sin ninguna restricción, es decir, libremente.

El Planeamiento Financiero y el Control Financiero

Planeamiento

Es un curso al que se le aplican estrategias y tácticas con la finalidad de cumplir con las actividades, programación y objetivos trazados por la empresa para un periodo determinado.

• Gral. Andrés Baufre: Es el arte de hacer que la fuerza concurra para alcanzar las metas de la política.
• Ricardo Chandler: Determinación de las metas y objetivos básicos a largo plazo, la adopción de cursos de acción y la asignación de recursos necesarios para llevar a cabo estas metas.
• Anthony: Resultado del proceso de decidir sobre los objetivos de la organización, sobre los cambios de estos, sobre los recursos usados para alcanzarlos y sobre las políticas que han de regular la adquisición y disposición de estos recursos.
• Thomas J. Mc Nichols: Es la ciencia y arte de emplear las destrezas y recursos de una empresa para lograr sus objetivos básicos en las condiciones más ventajosas.
• Paul J. Stonich: Formular la estrategia es definir dónde está hoy su compañía y dónde debería estar mañana.
• Andrews y Chandler: Comprende la formulación de objetivos a largo plazo y la elección de acciones y recursos para lograr esos objetivos.
• Ricardo Matamala y Jesús Antonio Muñoz: Es la configuración misma de los objetivos y la definición de los planes para alcanzarlos.

Táctica

Sistema que se usa para un fin, es decir, para llegar a eso se debe considerar un análisis cuantitativo, motivacional, costos estratégicos, tecnología, etc.

Proceso de la Estrategia Empresarial

Misión de la empresa, situación histórica, diagnóstico de la empresa, objetivos, situación futura, toma de decisiones, acción estratégica y evaluación y control (para todo).

¿Qué es el Planeamiento Estratégico?

Según Luis Valeriano, es el análisis y evaluación tanto de las oportunidades o limitaciones como de las fortalezas y debilidades que se proyecta a un futuro, definiendo objetivos, metas y estrategias que lo harán posible.

Es un proceso sistemático y permanente en el que hay decisiones y riesgos.

Proceso

• Contemplar el exterior de la empresa para prevenir amenazas y aprovechar oportunidades.
• Presupone observar el interior de la organización para contemplar debilidades y puntos fuertes.
• Incluye el panorama a largo plazo.
• Tiende a ser una responsabilidad de la alta gerencia, pero refleja una mentalidad que es útil en todos los niveles.

Políticas

Son lineamientos para la toma de decisiones. Una política refleja un objetivo y dirige a los gerentes y empleados hacia ese objetivo.

• Políticas expresas: Son enunciados orales o escritos que proporcionan información a quienes toman decisiones y ayudan a seleccionar entre diversas alternativas.
• Políticas implícitas: Son ilegales o reflejan puntos éticos cuestionables.

Metodología para Elaborar el Plan Operativo

• Compromisos con los métodos de trabajo, denominados procedimientos.
• Compromisos de dinero, denominados presupuestos.
• Compromisos de tiempo, denominados programas.

Rol del Contador Gerencial y el Planeamiento Estratégico

La gerencia debe evidenciar, a cada nivel de la empresa, un competidor objetivo, el mejor de su clase, y hacer que este trabajador asuma el desafío como personal. Deberá entender y compenetrarse en los objetivos cuantitativos y cualitativos de los colaboradores o asociados en una empresa y establecer los procesos de acumulación y reporte necesarios a fin de orientar a los trabajadores en el alcance y logro de sus objetivos.

Planeación Financiera

Proceso continuo de elaborar proyecciones y tomar sistemáticamente decisiones a corto, mediano y largo plazo.

Condiciones para que un Plan Financiero tenga Éxito

• Flexibilidad para hacer frente a los cambios.
• Sujeto a revisiones específicas, sobre una base cuando menos trimestral.
• Debe comunicarse a todos los niveles si se quiere estimular la motivación.

Etapas de la Planeación Financiera

• Determinar los recursos financieros necesarios para satisfacer el programa de operación de la empresa.
• Pronosticar cuánto de los recursos necesarios puede satisfacer la generación interna de fondos.
• Determinar el mejor medio de obtener los fondos requeridos.
• Establecer y mantener sistemas de control respecto a la asignación y uso de fondos.
• Formular programas.
• Analizar resultados.

Información para Efectuar la Planeación

• Información ambiental.
• Competitiva.
• Funcionamiento interno.

Objetivos de la Planeación Financiera

• Comprensión clara de los probables impactos futuros de las decisiones actuales.
• Permite estar en posición de anticipar áreas que requieran futuras decisiones.
• Permite tomar decisiones futuras de modo más rápido y menos susceptible de riesgos.
• Permite estimar la liquidez futura.

Desventajas de la Planeación Financiera

Se trata del futuro y, mientras más largo es el periodo de proyección, más elevado será el grado de incertidumbre de la planeación.

Métodos de Análisis de Estados Financieros

1. Método de análisis vertical o estructural: Compuesto por la reducción de los estados a porciento y métodos de razones o ratios financieros (ratio de liquidez, gestión, endeudamiento y rentabilidad).
2. Métodos de análisis horizontal o evolutivo: Métodos de aumentos y disminuciones, métodos de tendencias y método gráfico.
3. Método de análisis factorial: Medio ambiente, dirección de la empresa, productos y procesos, función financiera y facilidades de la producción, mano de obra, materias primas, producción, mercadotecnia y marketing, y contabilidad y estadística.

Aplicación del Benchmarking

Permite a la gerencia tener una visión global del comportamiento financiero y operativo de la empresa dentro de un periodo de crisis y recesión, y el no aplicar estas técnicas conlleva a tomar decisiones equivocadas que perjudican a la empresa.

Apalancamiento Operativo

Capacidad que tiene una empresa de emplear de forma eficiente sus costos fijos de operación con la finalidad de maximizar el efecto de las fluctuaciones en los ingresos por ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos. Ingresos - Costos variables > Apalancamiento positivo.

¿Cómo se analiza el apalancamiento? A través de costo-volumen-utilidad.

¿Cómo se halla el apalancamiento? Por la relación que hay entre los ingresos por ventas y sus utilidades antes de intereses e impuestos.

Fórmulas

AO = Variación porcentual de UAII / Variación porcentual de las ventas

AO = Número de unidades * (Precio de venta unitario - Costo variable unitario) / [Número de unidades * (Precio de venta unitario - Costo variable unitario)] - Costos fijos

¿Cómo afecta la recesión e inflación? Se ve afectado debido al mayor nivel de costos fijos que se están enfrentando. En el caso de que no se alcance el punto de equilibrio, las pérdidas serán mayores en la empresa con un mayor grado de apalancamiento operativo.

Riesgo Operativo

Grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para cubrir los costos fijos de operación de la empresa, es decir, es el grado de vulnerabilidad frente a una situación recesiva.

Activos Financieros

Son títulos valores que incorporan derechos sobre activos reales.

Tipos

Intangibles (conocimientos técnicos, marcas registradas y patentes), tangibles (planta, maquinaria, fábricas y oficinas), líquidos (títulos a corto plazo, acciones) y activos reales (bonos de titulación).

Funciones

• Facilitan las negociaciones entre los agentes en el mercado.
• Permiten oportunidades de financiamiento a las personas naturales y jurídicas con necesidades de liquidez.
• Brindan oportunidades de inversión a las personas naturales y jurídicas con excedentes.
• Desarrollan los mercados financieros, estimulando el crecimiento del sector real de la economía.
• Todos los activos financieros generan valor del dinero en el tiempo (el tiempo gana intereses).

Interés Compuesto

F = P(1 + i)^n, P = F / (1 + i)^n, i = (F/P)^(1/n) - 1, n = (ln(F) - ln(P)) / ln(1 + i)

F (valor futuro), P (valor presente), i (tasa de interés), n (periodo de la operación), ln (logaritmo neperiano)

Tasas

i = (1 + j/m)^m - 1, j = ((1 + i)^(1/m) - 1) * m

i (tasa de interés efectiva), j (interés nominal), m (número de capitalizaciones)

Capital de Trabajo

Es el exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente, que indica la liquidez relativa de la empresa (Capital de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente).

Decisiones sobre el Capital de Trabajo

Dedicadas a no aumentar el pasivo corriente de la empresa: vender activos fijos de la empresa que no generen beneficio, emitir bonos, aumentar el capital social de la empresa, financiar las deudas corrientes con deudas no corrientes.

Flujo de Caja

Estado financiero no oficial que indica los saldos de liquidez con los que cuenta la empresa en un periodo determinado. Registra ingresos y egresos. Todo se realiza bajo la política de liquidez.

Motivos por los que una Empresa debe Mantener Efectivo

1. Transacción: Respaldo para operaciones normales.
2. Imprevistos: Soporte ante eventualidades.
3. Especulación: Cuando aparecen excedentes intertemporales de caja a efectos de inversión.

El flujo de caja está compuesto por: tesorería, saldos en bancos, billetes, fébiles, giros, cheques, vouchers, etc.